社服 行业周报

1. 免税：机场与免税运营商利益实现深度绑定，免税蛋糕有望做大做强。

【资料图】

2. 餐饮：2023年重点关注开店信心回升，中长期看好性价比赛道。

3. 酒店：国内酒店经营数据逐步企稳，未来重点关注开店需求回升。

5. 旅游：澳门入境客流持续回升，博彩板块短看困境反转，长看估值体系变化。

核心观点

一、板块表现

本周社服行业涨跌幅为-0.35% ，在所有31个行业中周涨跌幅排名第24位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（+2.17%），旅游及景区（+0.41%），专业服务（-0.57%），酒店餐饮（-2.48%）。

二、重点公告&事件

（1）国家移民管理局：暂停签发日韩公民来华口岸签证；（2）王府井国际免税港春节档在万宁开业；（3）上海机场参股日上免税。

三、核心观点

免税：机场与免税运营商利益实现深度绑定，免税蛋糕有望做大做强。上海机场公告参股日上免税，我们认为主要有两方面影响：（1）上机自身商业模式进一步完善，免税租金+参股收益有望平滑外部风险影响，并进一步享受市内免税、线上免税等新红利；（2）国内顶流机场与全球最大免税公司中免形成利益绑定，有助于双方在租金条款上实现优化，从而推动免税运营商向旅客提供质优价廉的商品，扩大免税市场蛋糕。重申2023年在扩内需纲要引领下，免税业将迎新一轮政策、投资大年，推荐龙头中国中免，建议关注王府井、海南机场、海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、上海机场、白云机场。

餐饮：2023年重点关注开店信心回升，中长期看好性价比赛道。中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。

酒店：国内酒店经营数据逐步企稳，未来重点关注开店需求回升。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将是疫后行业复苏最大受益者，未来重点关注经营数据恢复成都以及加盟商开店信心是否回升。推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。

旅游：澳门入境客流持续回升，博彩板块短看困境反转，长看估值体系变化。恢复通关后澳门旅游人次持续回升，1月13日客流4.7万人续创新高。澳门博彩业在政策调整落地后，有望重新调整增长结构，由VIP周期驱动，转向未来Mass+非博彩成长属性驱动，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。

风险提示

疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行。

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本文摘自报告：《【银河社服】行业周报：机场与免税运营商利益实现深度绑定，重申免税行业重要投资机遇》

报告发布日期：2023年1月15日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

顾熹闽

社会服务业分析师，同济大学金融学硕士。长期从事社服及相关出行产业链研究，曾任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年7月加入中国银河证券。

/// 评级体系及法律申明 ///

评级体系：

银河证券行业评级体系

未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

银河证券公司评级体系

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。

法律申明：

投资有风险，入市请谨慎。